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如此“任性”退市,陌陌创造新纪录

发布时间 : 2015-06-27 16:32:06 来源 : 金站网 浏览次数 : 如此“任性”退市,陌陌创造新纪录

      中概股私有化早已不是新鲜事,但越来越多的企业开始“任性”退市,并刷新纪录。

      社交概念股陌陌创立于2011年,不到3年即实现上市,成为移动互联网佳话,但仅仅半年后这家公司又再度转身退市,到底是A股市场诱惑,还是华尔街不懂陌陌?

      最快退市的中概股

      6月24日晚间,中概股上市公司陌陌宣布收到私有化建议,成为最新一家提出私有化的公司。值得注意的是,去年12月12日,陌陌才刚刚登陆纳斯达克市场,从上市到提出私有化建议,时间仅仅过去了6个多月,刷新了此前创梦天地的退市纪录。

      6个月之前,对于登陆美股,陌陌呈现的还是坎坷和兴奋,上市前夕陌陌管理层还一度陷入网易纠葛,但转瞬之间就将与华尔街劳燕分飞,给人留下了“任性”的印象,这不禁让人想起其“约炮神器”的争议名号,以及创始人唐岩在上市当晚随意竖起的中指。

      陌陌公告显示,此次私有化收购财团包括唐岩、经纬中国、红杉资本和华泰瑞联基金,报价为每ADS(每股美国存托股)18.90美元,这一报价较前一个交易溢价22%。目前收购财团及子公司持有陌陌47.8%已发行股,代表84.1%的投票权。

      虽然中概股私有化已成家常便饭,但对于陌陌如此神速的转身,外界还是非常好奇。不过对退市具体原因,陌陌方面并未作出解释,该公司人士表示,私有化及后续进展,“一切信息以公告为准。”

      美股估值太低,抑或抢夺回归A股时间差?

      对于退市的中概股,业内普遍的观点是因为估值原因。“目前中概股私有化非常热,据我们所知,已经有大量公司在操作或者咨询中介机构。热潮的主要原因是境内外 资本市场对于同类型公司给出了相差较多的估值。”国内一家律所合伙人告诉记者,视频行业领域里暴风影音和优酷土豆地位显然不同,但暴风影音回归A股后,市 值超过了土豆,估值差刺激中概股,同时国内资本市场的法规政策都在调整,转为注册制后明显有利于TMT公司上市。

      不过对于陌陌而言,情况可能略有不同。

      目前陌陌依然是上市时间最短的中概股公司,虽然上市之后表现一般,甚至在3月份一度遭遇打压,不过自今年5月份以来,陌陌股价实际上处于上升态势,目前其股价也基本在价格区间的高位。

      从整体市值规模上看,陌陌目前市值为32亿美元,较早于陌陌上市的另一家社交概念股新浪微博目前市值为37亿美元。两家社交概念的公司,股价和整体市值规模并未有明显差异,但从活跃用户规模上看,微博用户远远超过陌陌。

      一名关注社交APP的业内人士告诉记者,相比其他社交平台,陌陌的用户粘性不错,这也是其具有商业价值的地方,但今年以来,陌陌活跃用户下降,这可能是私有化的一个因素。

      移动数据监测机构Queast Mobile数据显示,截至5月份,陌陌Android平台月活跃用户为3246万,相比之下今年1月份该数字为3813万;iOS端相对稳定,但也有小幅下滑,5月份活跃用户为1469万户,今年1月份则为1521万户。

      前述业内人士认为,在社交概念领域,目前微信和QQ依然在增长,用户粘性持续加大,已经形成黑洞效应,与此同时,互联网人口红利也基本结束。在用户增长放缓甚至下滑的情况下,加强社交游戏、广告等商业化能力可能会成为陌陌的下一步策略。

      A股的吸引力

      随着新上市公司也纷纷私有化,A股返乡潮期待日趋膨胀。

      据了解,截至目前,已经有20多家中概股公司提出私有化,其中不乏360这样的大型互联网公司。前述律师人士认为,随着分众传媒和360的示范效应,预期未来会出现大量中概股回归案例。

      不过,这并不意味着中概股将彻底与美国资本市场分道扬镳,该律师表示,优质、有国际竞争力和同类型对标公司的中国互联网公司,依然会受到境外资本追捧。

      众筹平台天使客创始人石俊也认为,未来在是否私有化上,不同的企业也会有不同的选择。如果业务和用户都在国内,这样的企业会倾向回国内,但如果有大量海外业务,比如大疆,可能会倾向于继续保持原有架构。

      对于已走上回归路的中概股,前述律师人士认为,主要面临的挑战是拆除VIE架构,并在重组后达到国内上市或者挂牌标准,其中涉及控制人权益落回境内、境外投 资人退出、税务、外汇等诸多问题,其中关键地方在于找到“接盘侠”,也就是国内出资人提供资金帮助公司从境外投资人手中回购股权,使公司控制人变为内资。

      长城证券并购部总经理尹中余告诉记者,国外资本市场监管非常严格,动辄就有各种调查、诉讼之类,同时拆除红筹架构也面临税收成本、资金来源等各种各样的问 题,中概股回归注定是一段坎坷路,但A股的高估值,对于中概股而言诱惑太大,“创业板PE已经达到150倍,而国外也就15倍。”

      他同时表示,国内资本市场对于中概股有吸引力,一些好公司从国外回来也确是好事情,但另一方面,这种狂热,也反映了国内市场定价机制问题。

      有意思的是,退市的公司中不少都抱怨估值太低。尹中余认为,虽然的确有部分企业因为文化差异、中国运营模式等原因,不被国外投资者理解,市值低估。但更大的问题不在于国外低估,而是国内自己把泡沫吹大。

      尹中余以游戏概念为例,实际上游戏因生命周期、不确定性等原因,国际资本市场给出的十几倍PE市盈率已经算比较合理,但现在国内突然暴涨了五六十倍,完全没有道理。

      不过尹中余认为,目前中概股大规模回归,实际上是期望在国内资本市场疯狂、混乱状态下“套利”,这对国内投资者而言,并非是一件好事情。对于进一步丰富A股市场的预期,尹中余认为有些“想当然”。

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