纸浆反常行情：库存暴增创三年新高，价格却逆势微涨

中国港口纸浆库存迎来惊人涨幅，截至 2026 年 2 月 27 日，国内主要港口纸浆库存达 240.1 万吨，创下近三年新高，环比大涨 9.4%，单周猛增 20 万吨，日均近 3 万吨纸浆集中入库。无独有偶，欧洲主要港口纸浆库存也冲高至 131.31 万吨，全球两大消费地同步爆库，行业供需格局备受关注。

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反常的是，天量库存压顶之下，纸浆现货价格却逆势微涨：针叶浆现货均价 5268 元 / 吨，环比涨 0.8%；阔叶浆现货均价 4577 元 / 吨，环比涨 0.4%。这种背离市场常识的行情，背后是供应与需求的严重失衡。

供应爆棚，需求却拖后腿

供应端：

春节后物流恢复推动大量进口纸浆集中到港，1 月我国纸浆进口量同比大增 15%，海外浆厂维持高开工率，南美阔叶浆产能持续放量，货源源源不断涌向国内市场。

需求端：

表现疲软，下游纸厂复工进度远低于预期，行业整体开工率* 65%，较往年同期 75% 的水平差距明显。需求分化进一步加剧，生活用纸、白卡纸需求相对坚挺，而文化印刷用纸持续低迷，中小纸厂普遍订单不足，接货能力有限。

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期货市场的表现则更贴合基本面，纸浆主力合约震荡走弱，反弹乏力；上期所仓单单日减少 3084 吨，持货商主动注销仓单转现货，释放出典型的偏空信号。

     多空激烈对垒，后市怎么走？

看涨派：

认为海外浆厂持续上调报价，成本端支撑强劲，纸浆价格下跌空间有限。

看空派：

则表示高库存已形成巨大压力，若需求迟迟无法跟进，价格大概率迎来大幅调整。

后续纸浆行情走势，需重点关注

一是 3 月港口库存去化速度，直接影响市场情绪走向；

二是下游纸厂复工进度，尤其是文化用纸需求的回暖情况；

三是海外浆厂开工动态，任何意外减产都可能成为行情拐点。

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市场变数丛生，纸浆是被高库存压制走跌，还是靠成本支撑企稳回升？您怎么看呢？