2025 造纸业分化加剧，**盈利亮眼

2025 年造纸行业呈现出***的业绩分化格局，行业整体经营承压，头部企业依托**布局与管理优势实现盈利增长，而部分企业受多重因素影响陷入亏损，行业马太效应持续凸显。

从行业整体表现来看，2025 年造纸和纸制品业经营压力***。全年实现营收 14186.7 亿元，同比下降 2.6%；利润总额 443.0 亿元，同比降幅达 13.6%，行业发展受原材料价格波动、市场需求变化等因素综合影响。

盈利端企业各显优势，实现稳健增长。

太阳纸业全年归母净利润 32.58 亿元，同比增长 5.05%，新产能释放带动产销量提升，叠加成本与费用管控成效***，成为业绩增长**支撑；

玖龙纸业半年归母净利润 19.67 亿元，同比大幅增长 318.8%，浆纸一体化布局落地见效，有效抵御原料价格波动，同时实现量价双升，盈利表现亮眼；

理文造纸全年预计盈利 18.8-20.0 亿港元，同比增长 38%-47%，边际利润提升推动业绩向好。

此外，恒丰纸业、民士达等特色纸企也表现不俗，前者通过精益化管理、产品结构优化实现净利 53.69%-85.63% 的同比增长，后者依托芳纶纸业务毛利率提升、成本下降，全年净利同比增长 27.49%。

亏损端企业则受多重利空因素拖累，经营陷入困境。

岳阳林纸由盈转亏，全年预计亏损 2-2.6 亿元，一方面受文化纸市场竞争加剧、产品售价下滑影响，毛利率承压，另一方面子公司园林生态业务低迷，商誉计提减值进一步拖累业绩；

民丰特纸净利同比大降约 78%，老厂区停产、新产能爬坡导致产销量缩减，叠加其他收益下降、折旧及财务费用增加等因素，业绩大幅下滑；

山鹰国际亏损规模扩大，全年预亏 8.5-10.0 亿元，主营业务毛利率下滑、投资收益减少是主因，且为保障流动性阶段性收缩利润端，进一步影响盈利；

ST 晨鸣巨亏加剧，全年预亏 82-88 亿元，多生产基地停产导致产销量大跌，停工损失、资产及坏账计提形成双重拖累，不过 2026 年初各基地已***复工复产，为主业复苏奠定基础。

此外，仙鹤股份 2025 年年报尚未正式披露，从其三季报数据来看，公司实现营收 90.63 亿元，同比增长 24.80%，但归母净利润 7.78 亿元，同比下滑 4.77%，营收与净利呈现背离态势，全年业绩表现仍待观望。

整体而言，2025 年造纸行业的业绩分化，本质是企业综合实力的差异化体现：头部企业凭借浆纸一体化布局、产能规模优势及精细化管理能力，有效抵御行业风险，实现稳健盈利；而亏损企业多受制于市场竞争加剧、产能运营不畅、资产减值等问题。未来造纸行业整合进程将持续推进，成本控制能力、产品结构优化水平将成为企业**竞争要素，行业强者恒强的格局有望进一步强化。