​恒立佳创：恒立液压业绩稳健增长，多元驱动开启新征程

恒立液压作为工程机械液压领域的旗舰企业，其经营表现备受市场关注。在国内工程机械行业逐步复苏的大背景下，公司凭借产品市场份额的提升、多元化战略的推进以及国际化布局的深化，实现了收入的稳健增长，同时盈利能力总体保持稳定，线性驱动器项目更有望成为新的增长动力，中长期成长潜力值得期待。

一、挖机与非挖市场协同发力，推动收入稳步提升

2024 年，国内工程机械行业结束了底部徘徊，呈现出企稳回升的良好态势。根据中国工程机械工业协会数据，2024 年全国挖掘机销量达 20.11 万台，同比增长 3.13%，结束了连续三年的销量下滑，其中国内销量为 10.05 万台，同比大幅增长 11.7%，显示出国内市场的强劲复苏势头。

在这样的行业环境下，恒立液压营业收入创下历史新高，主要得益于以下三个方面：

挖掘机液压泵阀产品份额提升：公司凭借在液压技术领域的深厚积累和产品优势，不断扩大在挖掘机液压泵阀市场的份额，为营收增长提供了有力支撑。

多元化战略持续推进：积极拓展非工程机械行业产品市场，随着产品的逐步放量，公司业务多元化程度不断提高，降低了对单一行业的依赖，增强了抗风险能力。

国际化战略初显成效：海外市场开拓取得特别进展，海外销售收入同比增长 7.61%，进一步拓宽了公司的收入来源渠道。

从产品结构来看，2024 年公司液压油缸、液压泵阀及马达、液压系统、配件及铸件收入分别为 47.61 亿元、35.83 亿元、2.96 亿元、6.84 亿元，同比分别增长 1.44%、9.63%、1.64%、1.76%。其中，液压泵阀及马达业务增长较快，主要得益于挖掘机泵阀产品份额的持续提升以及工业领域液压产品的逐步放量。

二、盈利能力总体稳定，成本与费用管控见成效

2024 年盈利能力分析：2024 年公司毛利率为 42.83%，同比提高 1 个百分点，主要得益于公司持续推进降本增效措施以及产品结构的优化，使得产品附加值进一步提升。然而，净利率约为 26.76%，同比下降 1.1 个百分点，主要原因是销售及管理费用率合计同比增加了 2.2 个百分点，对利润产生了一定的侵蚀。

2025 年Q1季度盈利能力分析：2025 年Q1季度，公司毛利率为 39.4%，同比下降 0.69 个百分点，净利率为 25.55%，与去年同期持平。虽然销售费用率和管理费用率有所上升，但上升幅度已大幅放缓。同时，扣非后利润增速特别高于表观利润增速，这主要是由于非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益对表观利润产生了较大影响。

三、挖机行业回暖叠加新业务放量，中长期成长潜力可期

随着挖掘机行业周期拐点的确立，市场需求有望持续增长，为公司挖掘机相关产品业务提供了广阔的发展空间。公司的线性驱动器项目于 2024 年 9 月具备完整加工能力，并进入批量生产阶段，有望成为公司新的增长引擎。

此外，公司非挖业务占比的不断提升以及新业务的逐步放量，将进一步优化公司的业务结构，降低行业周期性波动对公司业绩的影响。随着公司在技术研发、市场拓展等方面的持续投入，其产品竞争力和市场份额有望进一步提升，从而实现新一轮的成长。

综上所述，恒立液压在行业复苏的大环境下，通过产品创新、市场拓展和成本管控等多方面的努力，实现了业绩的稳健增长。未来，随着挖机行业的持续回暖以及新业务的不断发展，公司有望在工程机械液压领域继续保持优先地位，为股东创造更大的价值。

（恒立佳创是恒立集团在上海成立的一站式客户解决方案中心，旨在为客户提供恒立全球12个生产制造基地生产的液压元件、气动元件、导轨丝杆、密封件、电驱电控、精密铸件、无缝钢管、传动控制与系统集成等全系列产品的技术支持与销售服务。）